沪铜：下流开工率上升 后市铜价将如何运行

核心观点 CORE VIEW

　　上星期五，美国劳工统计局发布了CPI分项的最新权重，对二手车权重下调并略微上调居住权重，商场担忧1月份核心CPI上行，美联储连续鹰派加息方针，导致本周前两个交易日价格先跌后涨，主力合约价格在67800-68700元/吨间徜徉。周二晚美国1月CPI发布，同比上涨6.4%，而前值为上涨6.5%，数据发布后，铜价连续涨势，主力合约价格一度突破69200元/吨，后心情逐步冷却，价格重回68000-69000元/吨区间。

　　供给端，秘鲁的反对活动和封闭使尖端铜矿的挖掘遭到的打击加大，据路透调查电力数据显示，现在五矿资源旗下的Las Bambas和嘉能可旗下的Antapaccay的用电量仅到达正常用电一半，这表明它们处于“维护和保养”形式。另外，Freeport在印尼的Grasberg也遭受到了洪水停产。在此布景下，矿端较锻炼端供给继续收紧，本周五SMM发布的TC环比继续下跌1.15美元/吨至78.23美元/吨。

　　进出口方面，精炼铜进口仍旧维持亏本，到2月16日，亏本在633.84元/吨。废铜商场，近期较为活泼，但活泼者多为贸易商，下流中小型电线电缆厂新增订单有限，多数再生铜杆厂年后消费不及往年。因而精废价差较上星期扩展，重回1581.94元/吨。

　　需求端，精铜制杆企业上星期开工率到达62.51%，除铜棒开工率较年前还有距离外，其余板块开工根本康复至年前水平。不过近期价格重心抬升，下流补货欲不强，现场商场成交并不十分活泼。总的来看，需求预期仍在，但下流现在仍以逢低收购为主。

　　库存方面，仍呈现外低内高格式，不过国内累库速度放缓，现货库存呈现去库痕迹，而LME铜库存有抬头痕迹。

　　归纳来看，现在国内需求根本回到年前水平，供给端扰动不断对根本面供给支撑。微观方面美联储有连续鹰派货币方针的或许，而国内方面处于复苏调查窗口期，因而短期内铜价震荡收拾为主，长时间来看下方空间有限，价格有上行或许。

　　风险点：节后复工状况、各国货币方针走向、地缘政治