贵金属的天平将会往哪边倾斜？

10月27日消息；10月以来，金银呈低位反弹之势，通胀预期上行是其主要的支撑要素。与此同时，经济正继续复苏，全球主要央行开端释放鹰派信号，金银潜在压力仍存。在通胀上行与钱银收紧两头，贵金属的天平将会往哪边倾斜？

　　通胀预期快速上行

　　能源危机已成为当时的热点话题，在供给链没有彻底恢复的布景下，能源供给出现缺少再度给供给链问题蒙上一层阴影。美国方面，WTI原油本年已涨超70%，煤炭价格上涨40%，天然气涨超90%，其间NYMEX天然气期货仅在9月涨幅就高达35%。而欧洲则面临更为严峻的状况，天然气价格已飙升6倍，电价亦翻倍，已导致工业活动出现更多暂停的状况。近期美国总统拜登在被问及天然气价格的问题时，他预计价格将坚持高位至下一年。

　　供给缺少的问题已在经济数据中开端反响，美国9月CPI同比升幅扩大至5.4%，创1991年1月以来的最高水平，而此前商场预期将相等于8月的5.3%；美国9月PPI同比上涨8.6%，略不及商场预期的8.7%，但较前值8.3%继续攀升。

　　商场此前普遍认为通胀是暂时的。10月曾经，金融商场反映的通胀预期体现平稳，近几个月美国10年期盈亏平衡通胀率都在2.3%—2.4%区间振荡运转。进入10月，“通胀暂时论”逐步遭到商场质疑，通胀预期快速上行，其间美国10年期盈亏平衡通胀率最高升至2.66%，英国10年期盈亏平衡通胀率升至4.17%，为1996年以来新高。纽约联储查询显现，9月美国顾客对未来一年的通胀预期从5.2%升至5.3%，对未来三年的通胀率预期中值从4%升至4.2%，均创8年来前史新高。

　　经济稳步复苏

　　尽管供给链问题给制造业带来压力，但工作及消费尚可，经济仍在复苏轨迹之中。从工作来看，尽管美国9月非农工作增加仅19.4万人，大幅低于预期的50万人，但失业率从8月的5.2%降至4.8%，标明美国工作仍在边沿好转。从高频数据看，美国初请失业金人数连续多周低于30万，单周数据也创下了疫情以来新低。消费方面，美国9月零售出售环比升0.7%，与前值相等，但超出预期值-0.2%，不过10月密歇根大学顾客决心指数略低于预期。

　　从经济景气量来看，供给链问题限制制造业复苏，服务业好转超出预期。10月Markit制造业PMI初值为59.2，创3月以来新低；服务业PMI初值为58.2，大超预期值55.1。值得注意的是，现在PMI数据显现经济仍处景气区间，经济复苏气势不变。

　　全球钱银政策正在转向

　　美联储11月敞开减缩购债的进程基本已板上钉钉，而加息预期也渐行渐近。美联储9月会议纪要显现，如果11月的议息会议上决议开端减缩购债，那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开端施行减码操作，整个减缩购债计划可能在2022年年中完毕。近期，跟着通胀问题逐步突出，美联储多位官员发声支撑11月会议后开端减缩财物购买。此外，美联储主席鲍威尔关于通胀的立场有所软化，他表示供给限制继续时间难以掌握，如果看到通胀预期上升的严峻风险，将会提高利率。这暗示加息已逐步纳入美联储的考虑规模。

　　无独有偶，英国央行近期表示，产品供给和劳动力缺少推升通胀，英国本年将突破4%的通胀率，超出其目标的两倍。英央行行长称，有必要加以办理以减缓通胀，金融商场反映英国央行将在年内进行初次加息。

　　综上所述，能源价格快速上涨带来的压力逐步传导至下流，商场关于“通胀暂时论”发生疑问，通胀预期上行支撑金银短期走强。不过，长期来看，全球央行钱银政策正在转向，后续金银将面临较大压力，金银或呈冲高回落之势。